Herman Yeung Blog: Finance 財務

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2020年1月6日星期一

咁大隻鴿乸隨街跳系列之保本投資存款

今天見到一則銀行廣告
保本投資存款，您可以 Tips 某些指數升定跌
再買一個數字入去
估錯可保本、估中可賺錢
聽落幾正呢，但其中的原理係咩呢
有賴我多年前讀過保險識少少
同大家分享一下箇中的玩法
點解估中可以賺錢、估錯都可以保本呢
為左簡單起見，以下例子的數字係老作的
不要太過介意當中的數字的大小

舉個例︰有一個人買相關產品 $100
銀行會先將呢 $100 的 $98
買入一個好穩陣的投資 (例如債券)，其年回報為 3%
一年後 $98*1.03 就會有 $100.94
將 $0.94 自己落格
之後再將 $2 ($100 - $98) 去用非常大的槓桿去買您所估的指數
如果您估中左，因為係非常大的槓桿
所以您得到您回報會係 $2 * (好大的回報率)
最後您得到的可能 $10 的回報
(有賴非常大的槓桿，所以可賺 5倍)
而您最後收到 $110 的回報就會有如有 10% 的回報率
但問題係一個非常大的槓桿加埋要將蝕的銀碼封頂 (即輸盡都係 $2)
其實輸的概率係非常非常大
但銀行唔緊要呀，佢只係承諾保本
所以哪怕 $2 的出擊多數係 total loss
客戶都係無 say

咁可能有人問，同我自己將 $100 擺定期
之後將利息 $3 同人夾份買張六合彩有咩分別
一樣係保本，一樣係有好低機會賺好多的錢
兩者的分別在於
前者被美化為投資、而後者被視為賭博
前者要被銀行 cap 左 $0.94，而後者被馬會 cap 左另一個數字
前者銀行職員會報以一個微笑，
而後者馬會職員會叫您贏多d。
(但都係果句，切勿賭博)

結論就係，世界無免費午餐，
邊個咁大隻鴿乸隨街跳
俾心機讀書投資落自己度最實際

Herman Yeung

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2019年12月30日星期一

波浪大師

今日睇到財經版有一篇專欄
內容大要係話如果於 XXX 上市時您投資左 $1000 美元
今天會賺多少之類的專欄
我當然沒咩興趣睇內容，因為都係馬後砲的專欄
我想講如果您於八百伴、中巴上市時您投資左 $1000 美元
今天您會得啖笑，因為佢地已經執笠停牌了

但呢個專欄令我諗起我以前一個教 finance 的教授
佢話佢曾經認識一個股壇高手叫 "波浪大師"
聽個名就知有到料
波浪大師話無論股市、外匯、甚至人生
都係上升三個浪下跌五個浪
或者上升五個浪下跌三個浪
只要我地把握好其走勢
自然可以從中取利
聽落真係好吸引
如果我知股票A進入上升三個或者五個浪的開端
訓身買落去，到佢差唔多進入下跌浪時就放貨
到時就真係肥過肥仔水
我地成班同學都好雀躍想了解波浪大師的理論
教授就繼續講落去
佢話佢嚮一個公眾場合見到波浪大師
有人就問佢，波浪大師波浪大師
究竟如何去數浪呢？
因為指數、股價唔係升就跌
升跌幾多才是一個浪呢？
波浪大師就語重心長話
..... 難.....因為......浪中有浪......
全班同學心中都充滿問候
既然浪中有浪，即係無人知道一隻股票係處於哪一個階段
亦無可能於投資中有利
教授跟住話，又過左無幾耐
佢有個學生翻去搵佢，話佢知佢發明左一個程式
程式裡面有一個好複雜的運算
而運算可以推出一隻股票幾時會爆升
為左簡單D，佢自己每日都會從市場中得到數據
自行分析，到佢發現有正野就係俾出一個訊號
教授半信半疑去觀察呢個 program
第一、二、三個俾訊號，教授都無買只係睇下佢準唔準
果然三個都有唔錯的升幅
教授亦開始相信呢個 program 的準確性
第四次訊號出現了，教授真係落注了
結果係大跌﹗﹗
教授自此之後就無再信過呢種系統
呢位教授在我心中係好深印象
因為佢係教財務，但佢都唔會自己投資
佢都係將錢買指數基金
年少無知的我相反於畢業後頭幾年都幾沉迷股票
結果輸多贏少，而最主要係
炒股的人其實心情已被股市所綁架
佢升您開心，佢跌您唔開心
分分秒秒都俾佢影響，所以之後我痛定思痛
cut 左個股票戶口，從此無炒股票差唔多十年了

我們做教書的，經常接觸年輕人
好多年輕人都會問如何炒股票、如何投資
我的意見就係，唔炒就必勝
可能我的學生如我從前年少時相同
總覺得自己的財經界的千里馬
就算您係千里馬，都不要將股票投資視為自己的事業
同埋不要訓身去投資一個有機會輸好多的市場上
有些股票可以十合一完又十合一再三十合一
我見過有人投資十萬買一隻股票
幾年後 cut 個股票戶口時
個職員話您隻股票經過多次十合一後只有57股
57股唔夠一手，如果幫您沽出要收 $100 手續費
但 57 股沽出只有 $28.5，
所以麻煩貼翻 $71.5 才可取消呢個戶口。
這個就是股票市場了。

Herman Yeung

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2016年2月24日星期三

財政預算案 2016/17 之提高免稅額

2016-02-24

剛公佈了 2016/2017 年的財政預算案
其中一部分係將基本免稅額由 120,000 升至 132,000
升左 12,000，即係 (以未婚人士計算)
月薪低過 $10526 者 (未扣 MPF)，由本來唔洗交稅變成唔洗交稅，無受惠
月薪由 $10526 ~ $11579 者 (未扣 MPF)，可節省 $0 ~ $240，
月薪由 $11579 ~ $15087 者(未扣 MPF)，可節省 $240 ~ $840，
月薪由 $15087 ~ $18597 者(未扣 MPF)，可節省 $840 ~ $1440，
月薪由 $18597 ~ $22105 者(未扣 MPF)，可節省 $1440 ~ $2040，
月薪由 $22105 以上者(未扣 MPF)，可節省 $2040。

已婚人士免稅額由 240,000 升至 264,000
升左 24,000，即係 (以已婚人士計算，其配偶為失業)
月薪低過 $21052 者 (未扣 MPF)，由本來唔洗交稅變成唔洗交稅，無受惠
月薪由 $21052 ~ $23158 者 (未扣 MPF)，可節省 $0 ~ $480，
月薪由 $23158 ~ $26667 者(未扣 MPF)，可節省 $480 ~ $1680，
月薪由 $26667 ~ $30175 者(未扣 MPF)，可節省 $1680 ~ $2880，
月薪由 $30175 ~ $33684 者(未扣 MPF)，可節省 $2880 ~ $4080，
月薪由 $33684 以上者(未扣 MPF)，可節省 $4080。

(** 人工的 5% 為 MPF 僱員供款是免稅的)

Herman Yeung

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2016年1月29日星期五

日本央行：對商銀超額準備金推0.1%負利率 (2016年1月29日)

2016-01-29

"日本央行：對商銀超額準備金推0.1%負利率
日本央行公布，以 5 比 4 的投票結果決定採取負利率；從 2 月 16 日開始，日本央行金融基金持有的往來帳戶及商業銀行超額準備金將適用 -0.1% 負利率，必要時並將實施更低的存款負利率。目前日本 1 星期至 1 年期存款利率由 -0.15%至 -0.06% 不等。
日本央行對金融機構經常帳戶實施 3 層體系，包括正利率、零利率和負利率。正利率適用於金融機構現有經常帳戶餘額；零利率適用於商銀存款準備金； -0.1%的利率適用於金融機構經常帳戶上述 2 部分以外的餘額。"
source : http://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20160129/bkn-20160129162310595-0129_00842_001.html

減息直接係想將借貸成本降低、存款回報降低
一方面將借貸投資或消費意慾上升，令日本的區內經濟注入新動力，
另一方面，因為日本的利息回報相比國際為低，
自然引發資金會拋售日元購入其他國家貨幣，
於日元的角度係引發供過於求，令日元貶值，
再令外國人眼中的日貨 (以外幣結算計) 會更便宜，
間接引發日本出口 (無論有形的貨物或無形的旅遊業) 上升，
都係刺激日本經濟。

但係如果利率低到一個不合理的水平，
可能會引發日本人不願意將自己的錢存入銀行，
因為利息回報低甚至負時，日本人可以選擇不消費而將錢放在家中，
屆時日本的銀行乘數 (Banking multiplier) 幾高都無用，
無人存款，何來放貸，更不用說通過銀行乘數來增加貨幣供應。

再者，如果銀行因為新措施後，
總借貨額下降而引發銀行業的利息收入下降，可能會出現倒斃潮，
屆時日本人更加唔會再信銀行，就更多人唔願意存款，
更更多人無法於銀行體系借到足夠的款項，
再引發更多的銀行倒斃，後果將會好大獲。

Herman Yeung

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2015年7月21日星期二

CFA

2013-11-19

2001年11月11日，911事件發生，
兩架飛機撞毀了世貿，亦撞毀了全球經濟，
大學有一個供就黎畢業的學生求職的平台(jijis)，
亦一夜之間由三百幾間公司請人變成三十幾間。
2001年年底，五大會計師樓之安達信會計師樓亦因為安隆事件倒閉。
雙重打擊下，中大專業會計系三年級的同學
由昔日每人至少有三間五大會計師樓的職位 offer
變成三個都無一個可以入職五大會計師樓
大家由目標入 5 大、改為 50 大、再改為 500 大、…

當時讀緊 Year 3 的我當然首當其衝，
想增加自己的本錢，我去報考 CFA (財務分析師)，
呢個牌係一個認受性幾高的牌，分三個 level，
考第一個 level 的 basic requirement 係 degree holder，
佢係 7 月 1 日考，考試費好鬼貴，無記錯好似 7、8 千蚊，
但如果你早 9 個月報就可以平一半，
我嚮 Year 3 未畢業時報定，degree 證明後補的情況下報考，
之後用左 $6000 買左佢地 recommend 的書，
無記錯係由外國訂翻黎，有成十本八本，每本500版左右，
內容係好多個範疇，有股票、債券、衍生工具之類，
那時候沒有什麼 CFA 精讀買，你要由那數千版的書中學習，
好似連 Past paper 都買唔到。

7 月 1 日真係去考，果度係有齊考 level 1、2、3 的人，
要求極高，要你帶一個透明的袋裝鉛筆過去考，
果度好多人，多到直頭搵自己個位都要15分鐘，
入面有好多好大年紀的人都係考生，估計唔少係金融界的猛人，
果陣已經嚮度諗，如果有人恐怖襲擊考試個場地就真係好打擊香港的金融業，
如果香港一下子有幾千個金融業的從業員消失，
呢件事會係幾震撼。
最後？當然係咩事都無，我亦成功考過 CFA 的 Level 1，
成功後佢有張 cert 寄俾我，講明七年內如果無法考埋 level 2 及3，
你的 level 1 會 expired。
之後我都無做金融業，所以最終都係 expired 左，
連買書及考試費，萬幾蚊就泡湯了….

之後由於搵食艱難，我又有考過保險牌，又有諗過考 CFP，
但最終我都係翻左大陸做一D唔關財務事的工作，
再之後直頭做埋教育界，我連會計果邊D年費都費事交，
正式結束呢D專業掠我水的日子。

年輕時的我，覺得自己好唔夠運，
人人讀專業會計都係前途無限，
恰好又遇上 911，入唔到 5 大 (後期變埋 4 大)
想加入 finance 個邊又處處碰壁，
轉轉折折直頭工作與商科一點關係都沒有，
而眼見身邊又有一些同學可以做到理想的職位，
真係既羨慕又妒忌，
但後來的金融海嘯，令當天夠運入到行的同學變得更不幸，
嚮海嘯後，我知道有當時幸運的人轉行至教育，
去左莊記度教，教左一年就無左佢個名，之後唔知佢去左邊。
有時諗翻轉頭，可能佢又好羨慕我
無浪費幾年時間嚮一個唔可以終身做的範疇中，
所以有時都真係要知足，珍惜今天所擁有的。
希望各位同學日後都可以有一條平坦的路行， good night ^^。

Herman Yeung

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人壽保險

2013-08-30

剛大學畢業時，因為經濟極為不景氣，
我都諗過做保險，唔係得個諗字，
我係去左英國保誠讀過一個賣保險的牌照，
如果唔係過左期，而家我都可以賣保險。
讀書時有提及過一個叫"可保利益"
即係你買保險要有一個可保的理由，
例如你為你的汽車買保險，賠償上限無可能大過你架車的價值，
否則人人都買完車就撞車，
除皮後仲有錢賺就真係日日都有交通意外，
所有的保險項目都有一項咁的原則，
但到左人壽保險就好難實行，
人命何價？某人死後對在生人的損失有多大？
除了客觀的損失，心靈上的損失又點計算？
所以人壽保險上要評估可保性有點困難，
但都有少少原則，
例如︰投保人與受益人一定要有某程度上的關係，
即係你唔可以將一個三九唔識七的醫院病人投保，
如果唔係，成個情況就好似賭波咁，賭個病人幾時死，
除了道德的問題外，
佢都會怕你會因利益而用方法令某些人早 d 死。
除此之後，一般人壽都係限左一年內不可以自殺而獲賠償，
佢都係唔想係人想自殺都去撈一筆，
呢個都係一個好重要的條款。

咁如果你同投保人沒有關係，
你可唔可以做投保人、受益人的關係？
根據我讀書時所學，係可以的，
例如我開公司，公司內有一個員工簡直係曠世奇才，
好比臥龍鳳雛，你係可以為佢條命投保，
但你要証明到佢一死你公司會帶黎幾多的損失，
所以公司可以為一些極高層員工投保，
日後大家如果成為公司中的猛將，你老細都會為你投保，
但你唔好咁開心，
一. 賠款不是賠俾你或你的家人，係賠俾公司，
二. 如果你老細一下等錢駛，而你又好似好長命咁，
佢可能會動腦筋縮短你的壽命。

其實人壽保險某程度上係一種賭博，
用自己條命為骰仔，
你買自己短命，而保險公司買你長命百歲，
如果你買中保險公司就輸，相反就係保險公司賺，
遊戲就係咁簡單，
但係如果我想買自己長命呢？
其實世界上係有另一種產品可以俾你買自己長命，
呢種叫年金，香港好似未見過但外國就有，
你一筆過俾曬副身家保險公司，e.g. 1000 萬。
佢每月俾翻一個數字你 e.g. 10 萬。
俾到你死果日，如果你一投保就 __ 左，
保險公司賺曬，但萬一邵逸夫投保，保險公司可能會賠突好多。
咁保險公司咪好驚？
唔驚，保險公司會有一個叫精算師的人，
會幫佢地計保險公司自身的風險，
一百個投保人，有幾多個係邵逸夫，
賺 99 個賠一個 9999 千足純金可能都有賺，
而如果精算師發現唔係 wo，個個投保人都係姓邵，
佢就可以將自己的生意再向一 d 世界級的保險公司作再投保，
即係話如果咁好彩 100 個都人瑞，
佢的賠款會由世界級的保險公司賠，
相反，佢就要將部分的利潤送給那間世界級的保險公司。

而世界級的保險公司又會唔會驚？
如果世界所有國家的保險公司之客戶都係人瑞，
佢的確要賠通莊，但係果陣應該係世界人口爆炸的年代，
世界應該會出現前所未有的極大蕭條，
只要佢嚮世界的股票市場中作適量的沽空，
真係出現億萬份之一的情況，
佢都可以及時有所對沖，
所以其實所有野都係互相牽制，
只要合理地將風險分散，
你唔會係賺得最多果個 (因為對沖係要成本)
但你都唔會係輸得最金果個。

http://hk.news.yahoo.com/私生b女窒息亡-婦被控呃保險-224020169.html

Herman Yeung

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股票 vs 估票

2013-06-30

講永遠都係好浪漫，
但事實上呢？你問下香港有炒緊股票或有炒過股票的人
相信 95% 的人都係輸，仲要有一半係勁輸，
銀行佬會成日利用通脹呢個point 昆你買投資產品，
話要5%以上的回報先可以令自己的錢不致於貶值，
但風險 vs 回報本來就係正比，
你想爭取更高的回報之代價就係付出更高的風險，
要風險就係你的本金有機會不是增長 5%，而係得翻 5%。
十年前我讀會計，炒股票係講 P/E，
係講一隻股票的盈利多少推算股價的走趨，
而家？可以話係無邏輯可言，
細心聽下股票分析員的推介，
你就會發現佢地每星期推介十隻八隻股票俾你，
幾個禮拜後，將升左果幾隻用黎自吹自擂，
輸左果幾隻？佢會當自己無講過。
曾經有個統計，將
股票分析員的預測賽果 VS 風水師的預測賽果 VS 實際賽果
發現，風水師的預言命中率同你亂估的命中率相同
股票分析員的預言命中率比亂估仲要差。
咁即係話你真係要買股票的話，
你一係信風水師好過股票分析員，
或者聽股票分析員的報告之後倒轉黎買，
即係7叔話升你買跌，長久下你應該賺多過蝕，
但你唔好咁開心，命中率不等如回報率，
你賺三次輸兩次，你的結果都係輸，
你諗下你賺三次 5 成，輸兩次 5 成，
你的本金就係 1.5^3 X (0.5^2) = 0.84375
最後你都係輸，
所以我覺得香港的發達方程式就係一世唔買股票，
俾心機讀好本書，做好自己本份，賺到 D 錢就算放響屋企，
當人地於股災中勁蝕三次而唔關你事，你已經贏曬。

Herman Yeung

http://hk.finance.yahoo.com/blogs/simon-lee/別讓口袋裏的金錢偷懶-044632581.html

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歷史循環

2013-01-20

早幾晚，工作至夜闌人靜的時候，
突然諗起一d中國歷史的故事，
特意走去找找些資料，一找之下，
原來好耐之前香港電台RTHK 有一個節目係講中國 5000 年歷史，
由傳疑時代至民國 5000 年裡面所發生的事，
用廣播劇的形式 present 出黎，非常過癮，
我一路出 mock，一路聽了好幾個朝代，
但發現唔知係唔係大家四字詞語貧乏，
個個朝代的第一代君主都係勤政愛民，
而最後一代君主都係酒池肉林。
歷史循環又循環，重覆性緊要過考試局的出題，
國家的問題一代炒完又一代，
呢d就係所謂的歷史教訓？
所以我覺得如果君主係信佛，邏輯上佢一定唔會亡國，
佛家中人戒酒戒肉，何來酒池肉林，
仲有我唔明點解d末代君主咁變態，
將成個樹林都掛曬豬肉，佢未做皇帝之前一定係豬肉佬。

言歸正傳，其實聽左咁多的歷史故事，
只係有一個的得著，就係歷史係循環的，
個個朝代所發生的事大同小異，
成功、失敗的理由亦係大同小異，
其實個世界應該好易玩，就好似經濟一樣，
經濟學家話經濟是有週期，景氣 --> 衰退 --> 蕭條 --> 復甦，
像四季的變化，循環不息，但這些定律總係會有人挑戰。

1999年，大批美國科技股上市，
上市數量多到當時的美國要建立一個叫納斯達克指數係專門為科技股作指標，
而香港梗係跟都跟唔切，做左個香港納斯達克指數，
即係而家的創業版。
當時科技為經濟帶黎豐厚利潤，
當全人類為科技所帶黎的財富而瘋狂時，
有人話經濟週期理論已經過時，科技為人類帶黎無限可能，
即係科技會帶領人類進入永垂不朽的經濟景氣，
經濟循環正式改寫。

他們如此瘋狂，理由是 internet 的盛行，
internet 為商人提供無限商機，沒有地域的限制，
他們好容易就接觸到全世界的買家、用家，生意滾滾來。

可惜，2001年科技股爆破，一切好夢成空，
所有野都要還原基本步，為何會失敗？
為何沒有永垂不朽的經濟景氣？
原因係當時人類正面地覺得 internet 會為他們帶來無限買家，
但其實同時亦帶來無限的競爭者，
美國的商人的確可以賣野俾中國、印度、西班牙的人，
但同時中國、印度、西班牙的商人亦加入了這個大戰場提供貨品、服務給美國的客戶。
當需求和供應都增加，財富其實沒有多到。

而當時有一個新興的生意叫 "入門網站"，
"入門網站" 就係上網時經常去的網站，
有人流就有廣告收入，這個新收入的估計利潤是天價的，
當時入門網站的生意好多人插手，
當中包括有 hongkong.com, sina, yahoo,
其實仲有好多好多，他們看準這個生意投資好大，
但結果呢？
internet 隨了帶左好多競爭者，亦同時帶了好多義工入黎，
何謂義工？
有好多人建立網頁並非為牟利，而係為興趣，
佢地的 effort 及 output 有時仲好過好多大型網頁，
令當時的入門網站並非得到想像中的人流，
廣告收益亦遠遜預期，導致虧損累累。
到今天仲有無人會記得 tom.com, hongkong.com, sunevision 係咩？
當時呢幾間公司投資額係十億計。
最後剩翻的只係 yahoo 係成功。

科技股爆破後，一切又係歷史的循環，
傳統生意的公司主導翻大市上落，
之後又係新一輪的經濟週期，
這個故事又再一次證明歷史根本就係循環不息，
香港的尖沙嘴永遠都係香港的尖沙嘴，
無論環境點變，可能一切的循環都係無變，
香港地仍然係咁實際，學歷換取機會、機會換取金錢。
有同學問過我，而家大學生出黎都搵唔夠買樓，
咁讀書黎做咩？
我只可以講，讀得好未必會發達，
但一定比讀得唔好多機會，
今天大學生同文盲都係買唔起樓，
他們大氣候改變，大學生就可以得到佢地應得0既野，
勤力的人一定會有回報，反正歷史係循環。

有報紙話樓市長升長有，
但我記得 1997 年金融風暴前夕，
報紙都係話股市長升長有，最後就係股災。
而股災唔可怕，錢蝕了好多人都可以再賺回 (當然之後可能再蝕翻)，
而最可怕的是當 1997 年股市全盛時，
好多學生自以為股神紛紛退學轉全職炒股，
最後呢，個個咪變曬全職蟹民，
人的學歷才是能永恆令你保證競爭力的工具，
無論經濟情況如何，大家要加油讀好本書，
日後才可以渡過一個又一個難關。

Herman Yeung

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失業率

2013-01-07

如果根源性的數據都係錯，所有的相關分析都是廢的，
例如什麼股票分析員可能會話︰
由於失業率低左，市民消費意欲強而建議買入零售股，
這個結論是老點。
如斯兒戲的分析結果，於每天財經節目中發佈，
卻引來好多人睇，
大家都渴望從那些專家口中得知內幕消息的同時，
有無諗過，如果佢地真係咁勁，點解佢地唔自己買？
自己買，一變二、二變四、四變李嘉城呢個公式好直接，
洗唔洗公諸同好，有錢大家搵？

以前讀大學時，我讀過一個叫 FSA (Financial Statement Analysis)，
中文即係財務報表分析。
未讀這個 course 之前，
表面上這個 course 是學如何分析一份財務報表，
如果看那間公司的前景、現金流、資產負債比例之餘。
但一讀這個 course，
原來佢係教如何製造一個誤導其他分析員的財務報表。
道高一尺、魔高一丈，原則上有人學點睇報表，
就有人學點做假報表誤導睇的人。
有人學點計稅、就有人學點逃稅、
再有人學點 check 呢班逃稅友、再再有人學點樣避開佢地的檢控。
原則上就係一班同門師兄弟的大鬥發，
PAC (Professional Accoutancy) 大戰 PAC。
慢慢地你就會發現，這個世界係幾咁唔可靠，
什麼大行報告、政府刊物，所發放的資料都係老點
最終如佛家一句話，本來無一物、何處惹塵埃。
本來就係無 financial statement，有人想知上市公司的情況，
就要求佢出 financial statement，但又有人會造假，
咁睇左 financial statement 的人係唔係代表對呢間公司的情況更了解？
最終你會發現睇左有時仲衰過無睇，
學過商科炒股票可能仲衰過個師奶。

http://hk.news.yahoo.com/統計處調查涉造假-前線員工爆料-學者質疑失業率可信度-211415657.html

Herman Yeung

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雅虎財經股神計劃

2012-12-05

今日上 yahoo，無意間見到 "雅虎財經股神計劃"，
呢個其實只係一個普通的有獎遊戲，
卻勾起我以前大學時期的回億。

好多年前，我地讀大學的時期，除左同人補習賺外快外，
仲有一個執多少水腳的方法，就係參加呢類型的有獎遊戲。
我同水魚珊以前曾經參加過兩屆 PIA
(什麼公共政策唔知咩協會) 攪的遊戲，
遊戲好簡單，1至4人一組，
每組先寫一篇唔記得幾多字的 Proposal 俾政府，
建議政府一d的發展方向之類的野，
入圍後，佢會批 $1000 ~ $2000 俾每組人做第二關的經費，
(第一年有$2000、第二年縮皮得翻$1000)，
而每組人就可以利用呢筆錢做一個presentation 出黎，
要上台 present，用唔曬的都唔洗俾翻政府可以自己袋，
而當時慳家的我地，
當然presentation 的成本就係幾張note card 同埋兩支水，
我記得人地果組真係做曬成個模型出黎。
而我地兩人靠住兩條三寸不爛之舌都好似跑到個第4出黎，
算係咁啦，
而最重要係我地扣除成本仲有一千九百幾蚊落袋 (第一年)。^0^

之後都有參加過其他類似的遊戲，
其中一個係和黃辦的 3G手機功能設計比賽，
入圍 20 人可參加 Presentation，
當中 10 名可以有 $10000 的獎金同埋可以過美國接受培訓，
我記得我地果陣好俾心機去設計左好多 3G 手機的新功能
(其實好多而家已經實行左)，
我地最終真係入左圍，
20人 Present 中有 10 人可以有 $10000 及出國的機會，
對於當時大學三年級的我黎講真係好興奮，最後？
臨 present 前一日先收到通知，整個 present 要用英文，
因為評判中有外藉人士，對於英文好流的我黎講就知死得啦，
所以最後技不如人落選了。

中間其實都參加過好多關於股票的遊戲，始終我係讀商科，
唔多唔少都會比其他系的同學有多少優勢，中間參加咁多次，
都曾經贏過幾千蚊傢俬禮券、百佳現金券之餘。
其實參加咁多比賽除左想執多少外快外，
其實最主要係想有人賞識自己，
讀大學時其實都見到身邊的同學都係高手中的高手，
始終中大會計系當時收生都比較高，
想嚮高手中的高手裡面殺出重圍唔係易事，
通過咁多次的比賽，
希望會有大公司真真正正欣賞我地的才華而俾發展機會我地，
但慢慢一次又一次的失望，
慢慢發現佢地攪呢d活動其實都唔係想搵人才，
佢地只係想利用活動推廣自己公司的品牌或產品，
天真的我地仲以為機會來臨。

香港地都係要實實際際，
咁多次的挫敗經驗令我地明白都係實事求是做好自己本分，
唔會再諗什麼一步登天或者走到捷徑的可能。
亦可能我們的仕途上的不幸運，
令我地做好自己每一件事，唔敢存有什麼僥倖的心。
工作十年，現略見少少的成績，
身邊有唔少的人覺得我們的成就係幸運之神眷顧而黎，
我只可以講子非魚焉知魚之苦，
同學們你地都唔好有僥倖的心，
公開試無疑運氣都係一個因素，
但我見咁耐都只係見到勤力的人因不幸運而考唔到，
而未見過無料的人因幸運而過骨，
大家真係要實實際際讀好每一個課題，
做好每一條數，要不然，成功係唔會降臨於你身。

Herman Yeung

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2015年7月19日星期日

層壓式傳銷

2012-08-16

一條存在香港幾十年的橋，騙過很多人很多錢，
尤其針對大學生/大專生。
眼見無數同學將會升為大學生/大專生，
事先提一提大家，希望可以避免破財。

傳銷的意念原於外國，
第一家來香港而無呃人的傳銷公司叫 Axxxx (以免好似幫人賣廣告)，
佢的原意係利用人與人之間的關係，互相推銷一些產品，
例如你成為佢的會員時，佢會話俾你聽某某抽濕機街價係$3000，
佢可以 $2000 俾你，你就可以賣俾身邊的朋友，
作價當然係大於 $2000 而低於 $3000，當中會員的你受惠，
而公司因為唔洗香港開 outlet 而賣平左都有賺，
買家又可以買到平貨，三家都受惠，
蝕的只是地產商(因為佢無法於交易中賺取租金)。

這個傳銷形式於約三十年前開始興起，但亦慢慢變質，
開始有其他產品，例如健康食品、維他命丸之類的公司出現。
他們的做法改變了，佢係要會員一次過同佢買入大量的貨品，
然後自己慢慢推銷。
相對於第一家的做法，新做法會令會員負上相當的風險，
因為佢賣唔出的話，佢係可以蝕大本。
而當時仍有不少人參加，理由當然係過程中的利潤相當豐厚，
可惜的是，某些公司欲賺短錢，賣出的貨為次貨甚至假貨，
令會員入貨後根本無法售出而血本無歸。
而大量市民重創的另一幫兇係信用咭，
有唔少人係碌咭黎做所謂的生意，唔少人因為咁而負債疊疊。

時至今天，傳銷的發展已經係做到明昆你，你入會要俾錢，
但無貨俾你。你的任務唔係賣貨，而係搵多幾個人入會。
我讀大學時聽過一間公司的做法大致係咁，你入會要俾 $8000，
你搵多一個人入會，你會賺 $1000，即係你搵到 8 個新會員，
你就歸本，再搵你就賺。佢仲有下線的制度，
你所搵的會員會係你的下線，下線再搵下線你又有得分，如此類推。
聽落真係好易賺，但係諗深一層，
其實佢的原理係你做水魚就收你 $8000，
之後拆翻 $1000 俾你上面果個，
再拆多幾百俾你上面再上面果班友，
之後 $6XXX 收歸國有，你做了水魚就會自然幫手搵水魚，
每條水魚賺 $6XXX，樹型圖式散開，
中招者可達萬計，成盤生意會賺近億。

整個做法問題何在？
一個水魚只要搵到八個水魚就可以甩身，之後仲有機會賺，
的確無咩問題，但問題核心係水魚係有限的，香港700萬人，
有咁的錢俾你呃但又甘心做水魚的人，可能如之前所估約萬餘人，
你入會後就好似喪屍般找人吸血，被吸血的又會變成喪屍，
如此喪屍的增長速度會以幾何級數上升，
要將呢個數字由第一個變成萬餘，可能快過細菌繁殖，
慢則一年，快則半個月。
如果你成為喪屍的一天如果已達水尾，可能你未翻到屋企，
佢個老細已經收夠籌準備走佬，老細走佬了，
留下的便有三班人，
一班係 TOTAL LOSS 的人，佢血本無歸，甚至負債疊疊，
第二班係及時收支平衡的一班，佢表面上無損失，
但佢地用盡自己的人格黎騙回自己的成本，
最上的一班會係賺，早早入局，財源滾滾，
但這班人本來就係騙局的始創人，唔會係你。

呢個係十年前的做法，今天的做法？
佢地會利用不同的形式包裝，令你覺得佢唔係傳銷，
甚至佢地可以會利用群眾壓力、威迫利誘、甚至催眠、放迷煙等下三流手段騙你的金錢。
所以奉勸各位，最好唔好到這些所謂搵快錢的 seminar，
就算去都唔好帶信用咭，帶張廿皮過去俾佢呃盡都係廿皮。
(自己無賴野之餘，可以的話都提一提身邊的朋友 ^^)

Herman Yeung

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索羅斯

2015-07-08

最近新聞又出現一個名字叫 "索羅斯"
呢個咁出名的人物係因為 1997 ~ 1998 年，
係佢的基金引發亞洲金融風暴
當時的我係中五
後期大學二年班，有機會讀一科叫 "亞洲金融風暴"
3 個 credit 專讀佢，令我更了解成件事的過程
其實 "索羅斯" 當年係利用外匯市場引起動盪從中取利
方法唔難明，只要有少少 currency exchange 的概念就會明白
佢嚮一 d 外匯儲備較少的國家埋手
(首先大家要明白，為何一個國家可以發行自己的銀紙
又或者咁講，點解你會信你手中的港幣之價值
係因為香港政府承諾，你用 HK$7.78 的港元，
可以同佢兌換到 1 蚊美金，
只要你相信香港政府不會消失
以及佢的承諾唔會反口，
你就會覺得港幣同美元有相同的地位
但又點解你會相信美元？
係因為美國有相當多的黃金儲備 backup 自己的美元的實力
亦即係話，如果你唔信美元，你可以於自由市場換翻黃金
而你相信黃金係因為地球的產量係唔多
你相信佢的價值，所以間接令你相信美元同港幣
類似的概念亦嚮每一個國家都奉行
大多數國家，因為世界貿易的緣故
會賺取外匯，形成外匯儲備
再利用外匯儲備去 backup 自己印出黎的鈔票
所有野本來係好地地)
但 "索羅斯" 看準某d國家，例如︰馬來西亞、印尼,...
佢地的儲備唔夠 backup 所有自己發行的貨幣
所以佢就先用美金做抵押，向當地銀行借出當地的紙幣
舉個例，本來 1 美元兌 100 印尼盾
索先用 10 億美元做抵押，當地的銀行可能已經願意借出超過 1000 億的印尼盾給索
而索就會於外匯市場大量拋售印尼盾換美金
(為更易明白，先當開始時匯率不變，索會因拋售印尼盾而換到 10 億美元)
開始的時間，可能會有其他民眾接貨
但係只要同時大行出報告唱衰印尼盾
接貨的人會愈來愈少，相反會有人跟風一齊拋售
當市場出現沽多過買的情況
印尼政府就要用自己的外匯儲備於市場接貨
如果佢有足 1000 億印尼盾價值的外幣
結果問題係無的
但如果佢手中根本唔夠 1000 億的話
好快市場就會因供過於求
印尼盾就會大幅貶值
到時可能會出現 1 美元兌 200 印尼盾
直到市場極度睇衰印尼盾，
索就可以用當時拋售印尼盾時所得的
10 億美元當中的一半即 5億美元
換翻 1000 億印尼盾還債俾銀行
即係整個過程就賺 5 億美元再減翻因借錢而做成的利息成本
當然真正 "索羅斯" 的版本唔係講緊 1000 億美元
係萬億計的美元基金，所以規模係富可敵國
如是者令東南亞好多個國家的匯率都失守
直到香港，
香港當時金管局了解左索的戰略，
金出的招係將銀行同業拆息抽高到 300 厘
如果大家讀過經濟都會知一間銀行
收到若干存款後會將錢借出去以求利息的收入
但必需要保持到一定程度的百分比做 reserve 儲備
如果因為過量借出，銀行之間可以互相借錢填翻條數
而息口就係銀行同業拆息
將佢抽高至 300 厘係要加重本地銀行借港紙俾索的成本
直接令索所得的金額下降及成本會上升
的確有利於打擊索的戰略
但係另一方面，股票市場就大獲啦
點解呢？因為香港炒股的人，唔少係用孖展形式進行
所謂孖展，就係有 1 蚊賭 5 蚊
其餘 4 蚊係借錢入黎玩
拆息抽高，索借唔到錢，連帶玩股票的都好難借錢
又或者借的成本會大大提高
引發好多人覺得無利可圖而沽貨
一沽之下，就會令股價下滑
正如之前所講，有人 1 蚊賭 5 蚊
即係如果股價下跌 2 成，
其實你的本已經輸曬
無錢補倉就要斬倉，即係要你沽埋一份
人人都沽貨，恆生指數想唔跌都唔得。
第一戰後，港元保得住，港股保唔住，
索得知呢件事後，就用第二個戰略
先在期貨市場沽期指，簡單就係買恆生指數跌
再從施故技，向本地銀行借港元
金管局又照舊提高拆息，股市又照舊大跌
因為咁索賺左好多錢
遊戲係可以玩完一次又一次
而最後的一次，港府出左一招令索無法得手的絕招
就係期指結算前夕，利用香港的儲備大手掃入
當時 33 種恆指成份股
令恆指急升，索因為咁輸到直而離去
但係果次事件引發好多問題
1. 香港政府本來係極不干預的政策，
但今次事件令人覺得香港的股票市場並非完全開放
2. 香港政府掃入的股票可以點處置，
如果向市場沽翻出黎會引起另一次的股災
最終，佢就將掃入的股票變成盈富基金賣翻出黎
港府本來退出左個股票市場
但係因為成份股中，有部分變成盈富基金
令各間公司嚮市場真正流通的量變得少左
之後數年因為呢個原因，各公司的股價都變得上落大左
呢個後期外國的分析員都不斷批評香港果次的做法。
成日聽同學話想讀 bba, 想讀 finance，
咁大家就要了解多 d 香港曾經發生過的經濟大事
日後有機會再同大家分享多 d

Herman Yeung

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次按危機

2015-07-11

上一次講索羅斯，估唔到會有咁多同學睇
仲有好多同學 pm 我叫我講多 d
咁不如講下 2008 年的次按危機
果次都攪到大大獲

香港恆生指數由 2007 年10月高位 30000 點
2009年3月跌跌 12000 點
同一時間，美國道瓊斯工業平均指數亦由超過 14000 點跌穿 7000 點
威力不遜於 97 年金融風暴
大家要明白果次發生咩事，就要先理解買樓的過程
買樓大多數都係要按揭

以香港今天為例，而家買樓就係 6 成按揭
當你買入 500 萬的樓，你要先付 4 成的首期 (即200萬)
之後的 6 成 (即300萬) 要向銀行借入款項
再分若干年 (正常為 10 至 30 年) 償還
如果你想借多 d，香港可以有二按市場
你可以借多 30%，即只係要俾樓價的 10% 作首期
但係要二按就要交保險費，最高好似係借款總額約 4% 左右
咁銀行就會有一定的保障
因為樓價的 10% 你已經支付左
如果樓價你買入後，由 500 萬跌到 450 萬
而你又賴數唔還錢 (例如︰自己申請破產)
佢就可以賣左你層樓收翻 450 萬
所借出的款項都不至於要變成壞脹
但當然，如果樓價下跌得非常快
例如一下子跌到 400 萬，
銀行第一時間就會 call loan
即係叫你補翻個差價 (e.g. 50萬或以上)
至少令銀行的放款不少於樓價
但係你要唔補差價，呢個就係 97年所講的負資產

銀行就有兩個做法，
1. 銀行有理無理將你層樓收翻，再以銀主盤的形式沽售你層樓
400 萬的銀主盤通常都會以低於 400 萬 (例 380萬) 賣左，
因為急賣，沒有太大的議價能力，所以低d都無計
咁樣你當天欠銀行的 450 萬減去收翻的 380 萬，
果 70 萬就會追你個人，
但你又賴數破產，個 70 萬就會變成壞脹
2. 銀行唔想一下子有咁大的壞脹
佢可能會由得你繼續供 (如果你願意)
慢慢供的話，你欠的總額會降，又或者樓價未來可能反彈
你的負資產問題可以用時間去解決
但係凡事都係有兩面，借款人都有兩個做法︰
1. 如果銀行行第二條路，佢就可以繼續供，過著負資產的生活，
真金白銀去填氹
2. 自己破產無眼屎乾淨盲，即係迫銀行行第一條路

所以銀行按揭的生意於樓市沒有動盪時，風險不高
但係萬一樓市大跌，銀行的風險其實都好大
而美國的情況更嚴重
當時美國為左要刺激地產市場
不停減息，甚至將按揭做到 100%
即係業主無需付首期就可以上車
咁優惠當然引黎好多人買
樓多人搶自然升價
但久升必跌，慢慢銀行業意識到大獲
100% 按揭的借貸生意會令佢地暴露風險之中
所以佢地就要將風險賣俾第二個
佢地將呢批按揭重新包裝
由於被包裝的借貸都係大大獲
即係業主好大機會爆煲的
所以叫做次級按揭 (次按)
佢地利用財技將呢批野包裝為金融產品
再由銀行及保險公司賣出俾世界各地的人
由於過程極繁複，所以買的人好多都唔知買緊咩
賣的機構當然亦講到唔清唔楚，
只係話好較高的利息回報
其實佢地有高回報的理由係因為佢地負緊極高的風險
講到呢度，我諗大家都諗到之後會發生咩事
當然就係美國經濟不景加埋利息增加
開始 0 首期的業主供唔起層樓
(據當時的消息，佢地供唔掂，只要將鎖匙寄翻俾銀行就 ok，
差價都唔鬼理，因為美國有 50 個州，佢拍拍羅友閃左人，
你搵鬼到佢)
慢慢出現銀主盤，銀主盤愈多，樓價就會愈低
就會引出更多的銀主盤，連鎖反應
最後呢批次按的買家就要幫佢地埋單
果次事件引出的係
投資銀行雷曼兄弟、貝爾斯登、房利美、房地美倒閉
樓市爆煲加埋投資左呢類產品的人損手
引發股市都崩盤，記得當時美國股市要跌到停市叫市場冷靜
香港當然無得倖免
由當時大家期待直通車 (即大陸資金可以直接買入香港的股票，
由於大量新資金流入，香港人認為會炒高香港個股市，
但最後當然係放飛機)，
令恆指上到 30000 點，到最後跌穿 12000 點。

另一面，投資左次按產品的當然血本無歸，
但係進入第二個問題，就係當天買呢類產品時，
好多中介人 (即銀行、保險公司) 都無講清楚個風險
所以投資者與中介人打官司
當中最後有部分投資者可以得到唔同程度的賠償
但仍然有好多係全軍覆沒
而銀行為求自保，曾爆出部分銀行要求有份賣過呢類型產品的同事
簽一份野承認無披露風險係個人的失當而非銀行的政策及即時引咎辭職
當然呢個只係一個傳聞，係真唔係就唔知啦
而後期仲要要求每一個投資股票或者金融產品的投資者申報自己的學歷
其實即係免責條款，再有下次同類型事件，
銀行可以話投資者係以成熟、理解的心態去 “賴” 野，責任不在銀行。

坦白講，未發生呢單野之前，大家都會認為債券比股票風險低
但雷曼債券可以 total loss 的經驗令所有投資者對銀行家真係好疑惑
佢地會包裝一堆屎叫你買，衰左就話係你貪心所以招致損失
佢地仲有好多手法推銷自己的產品，
例如 accumulator (後期被叫做 I kill u later)
佢係一張合約，買家會於未來的一段日子，
於一個大家事前傾好的價錢
分批購入投資產品，例如黎緊12個月，
每個月以 $100 一股的價格買入 A 的 10000 股的股票
如果你真係一個投資者，而又大市之後跌
例︰A 的股價跌到 $50
你都只係買貴左，但大多數的投資者根本沒有足夠的錢買 12 批股票
所以通常每次買的時間就會即時結數，即係即時賣左去
如果升就賺，相反跌就蝕
但如果股災來臨，股價可以長期留於低位
就即係每個月你都要賠出 10000 股乘 ($100 - $50) 的差價
所以點解佢會叫做 I kill u later

而家銀行或者金融的產品愈來愈複雜
但次次受害的都主要係市民
所以慢慢我都對呢 D 野避之則吉
如果話金融市場係一個賭場，我覺得係侮辱左賭場
賭場都有一定的或然率
但金融市場，市民多數都係輸。

(最後，講翻上次索羅斯篇野，我係講美元可以兌黃金的確有 D 誤導
因為美元兌黃金唔係同政府兌，而係市場度買賣 (但金價係浮動的)
而美元的實力來源其實好複雜，
但係美國的黃金儲備的確佢實力的其中一個來源，
如果美國政府的金庫全數被盜走，相信美元的匯價必定有波動，
但無論點講都好，多謝部分回覆更正以免有同學理解錯誤)

Herman Yeung

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如何 check 人有無瞞稅

2014-09-08

記得大學時期學過一課稅務的課係講點樣 check 到人瞞稅
教授話講大話的人會露出馬腳，
係因為真的數據同老作的數據係會有差別，
而差別在於人的直覺與現實未必相乎。
佢同我地做左個實驗，大家都可以做下
佢叫我地分兩組，
第一組攞個銀擲公字，擲 10 次，並記得出現的情況
第二組就唔好擲，老作 10 次的公字的出現 pattern
咁我地自己決定做邊一組 (個教授係唔知)
之後個教授以示公正就出去幾分鐘飲杯咖啡再翻黎
好啦，所有人都做好 (無論真係擲定還是老作的)
不如大家都試下自己老作 10 個公字的 pattern 出黎
e.g. 公公字公字公字字公字之餘
老作完再睇下文
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作好未？
教授話，邊個手中 pattern 有三連位或以上的係真擲
咩叫三連位？ e.g. 公公公字字公公字字公
連續三個公、或者連續三個字、又或者連續 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10 個相同的賽果者就係真擲的
你呢？你手中有沒有 3 連位？
大多數人的心理上都知唔係公就係字，
兩連位都係好正常，但三連就會心理上覺得不是太大機會而避左，
但其實 P(3連位或以上) = 0.83
呢個就係統計出黎的結果，
而呢個結果用於監察逃稅，
一間公司的真紀錄中，0 ~ 9 的數字分佈不是相同
但如果你做假數，老作一堆交易紀錄，
人會不自覺地將 1 ~ 9 的數字分佈平均化
而這個從電腦一 check 就會好易發現該堆數據有不尋常的情況
但不尋常未必一定係假數，
就正如剛才你可能老作的紀錄都有 3 連位一樣
但這個的確係好有效將大機會出蠱惑的數據抽出黎。

這個直覺與真實不相符的例子仲有好多，
例如剛開學的你，一班 41 個同學，
有 2 個或以上的人同月同日生係唔係一件難事呢？
365 日都可以生日，當中只係有 41 個同學
要相撞好似好難，但真正有 2 個或以上的人同月同日生的概率超過 9 成。
https://www.facebook.com/maths.museum/photos/a.402928756429871.91927.140942559295160/414134075309339/?type=1&theater

讀統計就係將人類直覺上的盲點搵出黎
當然仲有好多其他的用途，有機會再講。 ^^

Appendix (以下為 1024 個不同情況之紀錄) :
1st 2nd 3rd 4th 5th 6th 7th 8th 9th 10th 連位
1 公字公字公字公字公字 1
2 字公字公字公字公字公 1
3 公公字公字公字公字公 2
4 公公字字公字公字公字 2
5 公公字公公字公公字公 2
6 公公字公公字公公字字 2
7 公公字公公字公字公公 2
8 公公字公公字公字公字 2
9 公公字公公字公字字公 2
10 公公字公公字字公公字 2
11 公公字公公字字公字公 2
12 公公字公公字字公字字 2
13 公公字公字公公字公公 2
14 公公字公字公公字公字 2
15 公公字公字公公字字公 2
16 公公字公字公字公公字 2
17 公公字公字公字公字字 2
18 公公字公字公字字公公 2
19 公公字公字公字字公字 2
20 公公字公字字公公字公 2
21 公公字公字字公公字字 2
22 公公字公字字公字公公 2
23 公公字公字字公字公字 2
24 公公字公字字公字字公 2
25 公公字字公公字公公字 2
26 公公字字公公字公字公 2
27 公公字字公公字公字字 2
28 公公字字公公字字公公 2
29 公公字字公公字字公字 2
30 公公字字公字公公字公 2
31 公公字字公字公公字字 2
32 公公字字公字公字公公 2
33 公公字字公字公字字公 2
34 公公字字公字字公公字 2
35 公公字字公字字公字公 2
36 公公字字公字字公字字 2
37 公字公公字公字公字公 2
38 公字公公字公公字公公 2
39 公字公公字公公字公字 2
40 公字公公字公公字字公 2
41 公字公公字公字公公字 2
42 公字公公字公字公字字 2
43 公字公公字公字字公公 2
44 公字公公字公字字公字 2
45 公字公公字字公公字公 2
46 公字公公字字公公字字 2
47 公字公公字字公字公公 2
48 公字公公字字公字公字 2
49 公字公公字字公字字公 2
50 公字公字公公字公公字 2
51 公字公字公公字公字公 2
52 公字公字公公字公字字 2
53 公字公字公公字字公公 2
54 公字公字公公字字公字 2
55 公字公字公字公公字公 2
56 公字公字公字公公字字 2
57 公字公字公字公字公公 2
58 公字公字公字公字字公 2
59 公字公字公字字公公字 2
60 公字公字公字字公字公 2
61 公字公字公字字公字字 2
62 公字公字字公公字公公 2
63 公字公字字公公字公字 2
64 公字公字字公公字字公 2
65 公字公字字公字公公字 2
66 公字公字字公字公字公 2
67 公字公字字公字公字字 2
68 公字公字字公字字公公 2
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